智通财经APP获悉,湘财证券发布研究报告称,煤炭迎来季节性波动,注意关注终端需求改善的节奏。目前板块P/E估值处于历史底部,P/B估值持续回调,具有较高安全边际,叠加板块个股的高股息预期,板块具有较好的投资价值。近期处于煤炭季节性波动时期,长协比例较高的企业更具稳定性,焦煤资源禀赋优异的相关企业更具弹性,叠加高股息和低估值凸显投资价值。首次给予煤炭行业“增持”评级。
湘财证券主要观点如下:
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动力煤价格下行,下游需求转弱
上周国内动力煤价格延续下跌,海外动力煤价格止跌企稳。国内方面:秦皇岛动力煤现货成交均价为794元/吨,周环比下跌0.5%。国际方面:澳洲NEWC动力煤现货价、欧洲ARA动力煤现货价和南非查理德RB动力煤现货价当周价格分别为178.5美元/吨、127.5美元/吨和142.0美元/吨,澳煤价格环比上升1.3%,南非及欧洲煤价保持持平。
动力煤呈现供需双弱格局,需求端压力大于供给端,价格缺乏支撑,预计将震荡下行。供给端,主产地方面,晋陕蒙开工率小幅下滑,当周开工率为85%,周环比微跌0.24%。大秦线集中春检开始(4.6-5.5)为期30天,检修期间存在港口库存去化的预期,缓解目前港口库存过高的压力。海外方面,印尼斋月对产量造成较大影响,出货量持续偏紧,在一定程度上为海外煤价提供支撑。需求端,动力煤步入传统淡季,需求下滑较为明显。
电厂需求转弱,南方八大电厂煤炭库存延续上升,日耗微跌,可用天数上涨明显。南方八省电厂库存为3024万吨,周环比上升1.78%;日耗煤量为186.9万吨,周环比下降0.85%;可用天数16.2天,周环比上升3.18%。短期来看,动力煤供应相对偏紧,但整体支撑较弱。而需求方面,随着近期气温逐渐升高,动力煤需求步入季节性淡季,存在较大下行空间。综上所述,虽然进入四月动力煤在产地产量、运输和进口方面都有所承压,但相较于高库存以及后续进入淡季需求下滑趋势难改的情况,供应端收缩力度难以形成有效支撑,预计煤价震荡下行。
炼焦煤价格稳中有跌,下游需求有所回落
国内产地焦煤价格下滑明显,海外焦煤止跌企稳。国内产地方面:山西吕梁、河北邯郸、贵州六盘水和内蒙古乌海的当周价格分别为2000元/吨、2440元/吨、2300元/吨和1900元/吨,山西吕梁、河北邯郸和内蒙古乌海主焦煤价格分别下跌6.98%、4.69%和3.55%,贵州六盘水主焦煤价格保持周环比持平。海外方面:澳洲峰景矿硬焦煤现货价为308美元/吨,周环比持平。
焦煤呈现供需双弱格局,但需求下行空间较小,预计煤价短期回调但幅度有限,或处于高位震荡。供给端,产地方面几乎无新增产能,受矿难影响,安监力度持续偏紧。国际方面,澳洲峰景矿硬焦煤现货价为308美元/吨,与国内产地价格相比仍存在一定倒挂,并无价格优势。因此,虽然中国全面开放澳煤进口,但短期对中国焦煤供应难以产生结构性影响。需求端,由于焦炭第一轮降价影响,下游终端多为观望,需求受到一定影响。
但考虑到三四月份作为钢铁行业的传统旺季,随着开工率的持续上升以及库存的不断减少,而目前港口焦煤库存大多处于近两年低位,因此焦煤后续补库需求空间较大。综上所述,目前焦煤供应仍相对偏紧,短期需求有所回落,而需求端后续补库空间较大。预计焦煤回调空间有限,随着终端需求回升,煤价或将处于高位震荡。
风险提示:下游需求变动风险,安全生产风险,疫情风险,产能释放风险。
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